成为中国最大的铜矿企业
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急速飞驰
2018-11-08 13:40

  今天的有色金属行业专题我们聚焦的是铜。今年前三季度,铜价一直保持相对弱势运行。在基本面不差的情况系啊,铜以及A股的铜类个股始终低迷。那今天的深度内容我们就主要解决以下3个问题:

  下图是沪铜主力合约今年的走势图,前三季度累计跌幅达到8.8%。相比期货,股票更惨,A股铜业龙头江西铜业今年跌幅达到33%,而同期上证指数跌幅仅为22%,铜业股走势明显弱于大盘,更弱于期货。

  与其他金属不同的是,铜价和全球宏观经济表现出了更强的相关性,其被广泛应用在工业生产领域。6月份以来铜价下跌更多的是因为海外投资者对中国经济前景的担忧,这一点可以从近期铜价与A股指数的相关性迅速提升中可以看出。下图为铜价和A股走势对比:

  大宗商品和美元整体上呈现出负向关系,但是并不绝对,有时二者也会呈现出正向关系,强弱程度会根据国际经济环境的不同而表现出不同的情况。今年以来,随着美国经济的快速增长和新兴市场国家的动荡,美元开始走强,皇冠赌场而这对铜价有所压制。不过,美元走势只是铜价涨跌的一个辅助性因素,其本身的基本面供需情况仍是决定铜价周期性走势的关键。下图显示美元指数和铜价表现出负相关性:

  一般来说,一个快速崛起的经济体会带来大量大宗商品需求,然后才开启一个波澜壮阔的商品周期。目前来看,中国需求占全球铜需求的48%,边际增长的贡献在2017年更是达到81%,尽管增速放缓,但目前来看仍将主导全球铜需求的变化。但是从长期来看,新兴市场对铜的消费拉动将逐步显现,尤其是东南亚国家和印度。

  上半年铜消费同比增长2.6%,叠加贸易摩擦风险不断发酵,市场出现了对中国需求的担忧,导致铜期货价格下行。上半年我国需求增速受累于基建投资的下滑,然而其他版块仍保持相对健康的增长幅度。下半年铜的需求增长有望提速,四季度基建投资将迎来改善。四季度铜的需求增长有望维持2-3%左右水平,尤其是基建方面,预计四季度基建投资将迎来边际改善。

  在下游传统的电力、家电等领域外,铜加工企业正在和新能源汽车领域开展合作,开发新兴产业用铜材。根据估算,一辆电动车电池平均需要50~75公斤铜。2030 年全球电动车保有量将增加至2600万辆,电动汽车销量将占汽车总销量的30%,预计由此带来每年200万吨的新增铜需求。长期来看新能源汽车也将成长为拉动全球铜消费增长的重要一环。

  总结来说:在需求逐步改善、库存同比降低的情况下,四季度铜价有望走出泥潭,从而带动A股相关同类个股走强。

  对于A股市场个股的机会,除了传统的行业龙头江西铜业之外,今天我们要重点提示大家关注的一个标的是紫金矿业 601899。两大逻辑或许能够支撑股价四季度反弹:

  2018年9月,紫金矿业拟斥资约18亿美元先后收购加拿大Nevsun公司和塞尔维亚铜业两大矿业公司全部股权,进一步提升公司矿产资源储量。两项海外收购合计增加铜资源量分别约1854万吨,为成为公司成为国际大型矿业集团迈出坚实步伐。预计到2022年公司铜矿产量将再上一个台阶,年产铜将超过65万吨,成为中国最大的铜矿企业。

  紫金矿业的主营业务还是黄金。10月份全球股票市场出现剧烈震荡,美国股市大跌同时提升了黄金的避险情绪,金价连续出现了强势反弹。与此同时,A股龙头个股中金黄金10月份累计涨幅达到15%,作为传统的黄金行业二级龙头,紫金矿业势必也能分享到黄金价格上涨所带来的红利。

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