皇冠赌场:大成财经:A股处于什么时代?
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急速飞驰
2018-10-03 01:19

  连续两个月下滑,显示经济下行压力加大,7月高频数据也逐步回落,我们预计7月经济数据将延续6月的回落趋势。预计工业增速同比增长6.3%,同比增长5.8%,消费同比增长9.0%。7月末的国务院常务会议和中央政治局确定下半年政策调整方向,预计三季度中后期经济数据将有所回稳。

  (2)预计7月CPI同比增速维持在1.9%,食品项环比零增长;PPI同比增速回落至4.3%。预计食品环比变动0%,其中猪肉价格环比涨幅进一步扩大,目前已回归盈利区间,符合我们一季度对于生猪养殖亏损时长的判断,鲜菜、水产价格环比由负转正,鲜果价格跌幅进一步扩大。非食品方面,布油价格环比小幅走低,但国内成品油价格仍涨,预计非食品价格环比抬升至0.4%。整体来看,预计CPI环比零增长,预计PPI环比由正转负为-0.2%,PPI同比将回落至4.3%。皇冠赌场:

  (3)预计7月M2同比增速小幅反弹至8.2%,信贷投放约1.0万亿,社融规模约1.1万亿。6月M2同比增速下降至8.0%,主要源于实体部门存款余额同比增速下行拖累。与货币供给下降一致,6月社融余额同比增速下降至9.8%,前值10.3%;贷款余额同比增速则较前值有轻微的反弹。高频数据显示,商品价格7月份出现了轻微的环比下降,考虑到基数问题,同比亦低于6月。7月实体数据表现略有改善,量升价跌组合下,反应相对于需求而言供给响应的程度可能更强一些。其中亦存在一定程度上政策的影响。债市方面,7月下旬长久期利率债收益率反弹,信用利差收窄。因此,我们预计7月金融数据较前值出现企稳。

  (4)预计出口同比增速为9.0%,进口同比增速为18.8%,贸易差额为345亿美元。美国经济总体保持强劲,欧洲短期现企稳迹象,全球需求温和震荡,但随着美元走强、人民币走弱,以及去年同期基数变化,人民币汇率相对趋弱将开始拖累出口价格增速,预计进出口增速受到价格(汇率)因素较为明显的拖累而出现下行。受投资需求的回落影响,预计钢铁等原材料进口量同比维持较低水平,原油、国内消费需求将支撑进口规模,不过,随着外部因素影响,进出口增速或均将受到边际负面影响。皇冠赌场

  (1)美国Q2经济强劲增长将支持美联储继续逐步加息,根据美联储利率联邦基金期货当前断定9月、12月将分别加息25个基点,新兴市场汇率延续承压。我们倾向于年内人民币兑美元高点会到6.9-7.0附近;

  (2)在“稳经济”方面,今年财政上将更能有所作为,实施比之前财政更加积极的财政政策,其中加快中西部基建投资成为直接的、见效快的主要抓手。客观上讲,今年的财政发力是局部的、精准的财政发力,其主要作用是“托底经济、防范风险”。总的来讲,在国内经济下行风险整体可控的大背景下,我们仍看不到“货币大幅放松或财政全面发力”的可能性。

  (3)投资建议:年初至今,无论是货币政策还是财政政策,最大的特点在于没有“趋势性”的转向,大部分时间处于“预调、微调”的阶段,使得市场的预期难以稳定。今年国内资金相对是宽松的(年内已实施过2次定向降准),但资金迟迟不进入权益类市场或实体经济,主要的原因在于“预期的不稳定”。A股存量消耗行情依旧,不破不立,有限资金在“周期、成长、消费、金融”四者之间快速轮动,并无显著的风格一边倒的特征,这是今年弱势行情中的主要特征,而这一特征在八月份仍将延续。

  (1)2018年120家中国企业入围世界500强,仅次于美国的126家,中美入围企业销售利润率为5.1%、7.4%,中国企业多而不精。中国GDP总量全球第二,但人均GDP全球排名第71位,中国实体经济整体大而不强。

  (2)中国经济由大到强的路径:供给端鼓励创造创新,实现制造升级;需求端助力中产阶级崛起,实现消费升级。

  (3)中国经济由大变强的特征:消费和科技占比上升,目前规模为美国的20-40%;行业内部集中度提升,特别是传统制造业。

  中国经济在居民账户、宏观账户和产业结构转型等方面都和美国的70年代末-80年代初相似。过去10年的A股,既有美股70年代的滞涨特征——转型迟缓的“滞”压制了盈利水平的提升,生产要素的“胀”压制了估值和企业的长期成长,也有美股80年代崛起的曙光——新经济行业占比上升,产业新旧更替明显加快。

  (1)消费股存在结构性机会,可选优于必需;消费升级在不同层级人群中出现分化;互联网零售等新兴产业对传统消费和零售产生重大影响。

  (2)技术改变了文娱教育的内容和形式,但居民对精神消费的追求是不变的内核。

  (3)金融业的未来十年,既有居民端理财和财富管理的需求上升,也有金融压抑给金融业带来的结构分化。

  (4)老龄化和政策推进药品医疗器械自主创新投入加大,中国的医疗医药器械特别是创新药行业未来有巨大的成长空间。

  (5)未来中国科技互联网和高端制造最重要的投资机会来自于进口替代和迈向价值链中上游的行业。

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